Европа в долговой ловушке: что подталкивает экономику к обвалу

Европа стремительно приближается к финансовому перелому, в котором государственные долги, рост процентных ставок и растущие обязательства становятся элементами единой, самоусиливающейся спирали. Как подчеркивает издание Neue Zürcher Zeitung, совокупное воздействие трех факторов — оборонных расходов, демографического давления и роста затрат на обслуживание долгов — ставит под угрозу не только бюджетную стабильность, но и политическую независимость региона.

Безопасность за счет заимствований

С началом конфликта в Украине и на фоне внешнеполитических вызовов, европейские страны пересмотрели свое отношение к оборонным тратам. На безопасность теперь планируется направлять до 3,5% ВВП ежегодно, а также дополнительно 1,5% — на объекты двойного назначения. Германия, к примеру, готовится перераспределить до 44% своего федерального бюджета в пользу обороны.

Однако покрыть эти расходы за счет собственных доходов большинство государств не в состоянии. Решение — заимствование. В Берлине даже внесли изменения в Конституцию, чтобы легализовать дополнительное кредитование за рамками действующих ограничений.

Демография: скрытая угроза бюджету

Вторым, менее очевидным, но не менее разрушительным фактором остается старение населения. По оценкам Eurostat, численность трудоспособного населения в Европе неуклонно сокращается: в Германии ежегодное снижение составит до 0,8%, в Италии — до 0,7%. Даже во Франции и Испании тенденция остается негативной.

Это ведет к двойному удару по бюджетам: с одной стороны — снижение налоговой базы, с другой — рост социальных обязательств, в первую очередь пенсионных. Государства сталкиваются с нарастающим валом расходов, которые все сложнее обслуживать.

Процентные ставки против долгов

Третья угроза — повышение стоимости обслуживания госдолга. В период низких ставок страны ЕС массово заимствовали средства под 0% и даже ниже. Но сегодня, с ужесточением денежно-кредитной политики, те же долги приходится рефинансировать по ставкам, которые заметно выше.

Согласно прогнозам Commerzbank, к 2035 году Германия будет направлять на выплату процентов до 2,7% ВВП, Франция — до 3,7%, Италия — до 4,4%. Когда стоимость обслуживания долга превышает рост экономики, это приводит к автоматическому увеличению долговой нагрузки. Сбалансировать бюджеты в таких условиях крайне трудно, особенно с учетом политической и социальной чувствительности к мерам жёсткой экономии.

Дефициты — проблема не только слабых

Примечательно, что дефициты теперь фиксируются не только в странах Южной Европы. Германия, ранее воспринимавшаяся как пример фискальной дисциплины, в 2024 году может получить дефицит на уровне 4% ВВП — выше, чем у Италии и Испании. Франция показывает еще более тревожную динамику: дефицит бюджета достигает 5,4% ВВП, а расходы на обслуживание долга уже «съедают» около 2% экономики.

Любые попытки урезать бюджетные траты наталкиваются на общественное сопротивление. Президенту Франции Эммануэлю Макрону, не обладающему устойчивым парламентским большинством, реализовать жесткие реформы пока не удается.

Если государства продолжат наращивать заимствования, Европейский центральный банк может вновь оказаться в ситуации, когда ему придется вмешиваться в рынок, снижать ставки и выкупать облигации, чтобы сдержать волну. Но такой путь уже приводил к инфляции, как это было в период пандемии. Альтернатива же — рост долговых расходов и потеря доверия рынков.

Среди возможных антикризисных сценариев NZZ называет меры, схожие с теми, что применялись в послевоенные годы. Речь идет о контроле над движением капитала, фиксированных ставках по вкладам, обязательных инвестициях в госдолг и прямом регулировании процентных ставок. То, что еще недавно казалось экономической фантастикой, сегодня уже воспринимается как возможный план «Б».

Европа входит в период, где традиционные финансовые инструменты теряют эффективность, а новые вызовы требуют политической смелости и системных реформ. Но пока политическая воля ограничена, а общественная поддержка минимальна. Если ситуация не изменится, Европа может оказаться в новой реальности — с нарастающим налоговым бременем, ограничениями и утратой контроля над собственным будущим.